Биржевая лихорадка: с чем связан бум IPO и как долго он продлится
Фото: Андрей Гордеев / Ведомости / ТАСС
В 2023 году акции восьми компаний стали торговаться на Московской бирже, такого количества новых эмитентов за один календарный год отечественный рынок не видел уже более 10 лет. Место иностранных институциональных инвесторов в сделках заняли российские физлица, которые теперь, как правило, занимают не менее половины книги заявок. Разбираемся, насколько хватит энтузиазма «физиков» и кто является наиболее вероятными кандидатами на будущие IPO.
В 2023 году случился настоящий бум IPO российских компаний: состоялось 8 полноценных IPO на общую сумму чуть более 40 млрд рублей. По данным ЦБ, частные инвесторы выкупили более 50% от размещенных акций, а ряд ценных бумаг и вовсе был выкуплен розничными инвесторами практически полностью (более чем на 85%). В первом квартале 2024 года акции разместили уже пять эмитентов: каршеринг «Делимобиль», IT-компания «Диасофт», производитель крепкого алкоголя «Кристалл», лизинговая компания «Европлан» и платформа онлайн-кредитования «Займер».
В начале февраля «Делимобиль» в ходе IPO привлек 4,2 млрд рублей. Цена одной акции составила 265 рублей, что соответствует верхней границе ценового диапазона. Доли институциональных инвесторов и физических лиц в общем объеме размещения были поделены примерно поровну. Неделей позже «Диасофт» в рамках IPO разместил акции по верхней границе ценового диапазона — 4,5 тыс. рублей за бумагу. По итогам размещения рыночная капитализация компании составила 47,25 млрд рублей. Доли частных и институциональных инвесторов в ходе сбора заявок были распределены примерно поровну, также до 20% общего размера IPO было распределено между ключевыми сотрудниками «Диасофта» и бизнес-партнерами компании.
В конце февраля группа «Кристалл» в ходе IPO провела размещение по верхней границе и привлекла около 1,15 млрд рублей. Привлеченные средства компания направит на реализацию стратегии развития до 2026 года, которая предусматривает кратный рост объемов производства и логистических мощностей, запуск новых продуктов. В конце марта «Европлан» провел IPO по верхней границе диапазона — 875 рублей за акцию, капитализация компании составила 105 млрд рублей. Пока это самое крупное по объему привлеченных средств размещение в 2024 году. Доля институциональных инвесторов составила около 43% от всего объема размещения, доля физических лиц — порядка 57%.
В середине апреля один из лидеров на российском рынке микрофинансирования — микрофинансовая компания «Займер» — провела IPO по нижней границе и привлекла около 3,5 млрд рублей. «В рамках IPO было подано более 60 тыс. заявок, у нашей компании появилось 44 тыс. новых инвесторов. Как мы и обещали, акции были распределены примерно поровну между институциональными и розничными инвесторами. Мы рассчитываем на долгосрочный рост стоимости бумаги, поэтому решили дать инвесторам дисконт по сравнению с оценками аналитиков справедливой стоимости бумаги. Спрос существенно превысил предложение, розничные инвесторы получили 14% от их заявок. Успех нашего размещения и IPO других компаний говорит о высоком интересе инвесторов к компаниям финансового сектора и финтеха», — сказал IR-директор, член совета директоров МФК «Займер» Александр Борейко.
19 апреля МТС-банк объявил о готовности провести IPO на Мосбирже. Он планирует привлечь 10 млрд рублей и направить эти деньги на развитие и дальнейший рост бизнеса. IPO пройдет за счет дополнительной эмиссии акций. При этом книга заявок на участие в IPO была переподписана в два раза уже в первые часы после старта сбора заявок для участия в размещении, который начался 19 апреля и завершится 25 апреля. Ожидается, что торги акциями МТС-банка начнутся 26 апреля 2024 года под тикером MBNK. Акции включат в первый уровень листинга Московской биржи.
Кто следующий?
Согласно заявлениям Мосбиржи, только в первом полугодии провести IPO могут 7–8 компаний, но все будет зависеть от состояния рынка. При этом Банк России прогнозирует 9–11 новых IPO в течение всего 2024 года. Ряд компаний официально объявил о своих планах. По информации, полученной «Ведомостями» от источников на фондовом рынке, российский разработчик платформы сбора и хранения данных Arenadata начал подготовку IPO на Московской бирже. По данным издания, компания может провести сделку до конца 2024 года и привлечь до 5 млрд рублей.
В декабре 2023-го глава ювелирной компании Sokolov заявил «Интерфаксу», что его фирма будет готова к IPO к осени 2024 года, после чего будет ждать подходящей конъюнктуры рынка, чтобы провести первичное размещение. Осенью 2022-го крупнейший акционер АФК «Система» Владимир Евтушенков заявлял, что в 2024 году точно будет выход на биржу компании из портфеля группы. Но конкретного претендента он не назвал. По некоторым данным, это может быть недавно образованная группа «Элемент», куда вошли микроэлектронные активы АФК и Ростеха. Компания может провести IPO до конца 2024 года и хочет привлечь 10–15 млрд рублей для финансирования масштабной инвестпрограммы, а также рассчитывает на общую оценку в 100–150 млрд рублей.
Кроме того, по данным источников «Ведомостей», производитель лекарственных средств — дженериков «Озон-фармацевтика» может провести IPO осенью, компания в ходе первичного размещения собирается привлечь более 10 млрд рублей. По данным той же газеты, разработчик сервиса видео-конференц-связи IVA Technologies может выйти на биржу до конца третьего квартала 2024 года. Также газета писала, что в первом полугодии 2024-го одна из крупнейших российских компаний в сфере образования Skyeng планирует привлечь в рамках IPO 3–5 млрд рублей. Газета РБК утверждает, что на IPO выйдет другой образовательный сервис — Skillbox.
В поисках стабильности
Одним из традиционно «защитных» активов, к которому инвесторы прибегают в периоды волатильности, является недвижимость. Здесь новостей не было достаточно давно.
Из крупных застройщиков жилья последнее IPO проводил «Самолет» 29 октября 2020 года. Компания активно расширяет свое присутствие в регионах и постепенно превращается из локального девелопера Московского региона в крупного игрока странового масштаба. И в этом году ожидается размещение «Самолет Плюс», это сервис квартирных решений, который развивается как самостоятельный проект в структуре ГК «Самолет». В 2024-м «Самолет Плюс» планирует выйти на pre-IPO. Объем размещений будет небольшой, в том числе из-за законодательных ограничений, в рамках pre-IPO нельзя провести размещение больше 1 млрд рублей. Оно может состояться на платформе Zorko или Rounds, сообщил гендиректор группы «Самолет» Антон Елистратов на одном из мероприятий компании в декабре 2023 года.
Акции еще одного крупного застройщика в дополнение к ЛСР, ПИК, «Эталон» и «Самолет» могут появиться на бирже в 2024 году. Источники «Компании» сообщили, что на IPO планирует выйти группа компаний «Пионер». Компания позиционирует себя как первопроходца в части новых форматов и «прогрессивных городских решений». В 2023 году «Пионер» одним из первых среди девелоперов разместил два выпуска цифровых облигаций на общую сумму 1,1 млрд рублей, которые были выкуплены инвесторами за несколько дней. Источник в компании подтвердил, что решение о подготовке к выходу на IPO было принято совсем недавно в целях наращивания земельного банка, а также с учетом ожидаемого участия в реализации нескольких проектов комплексного развития территорий (КРТ) в Москве. КРТ являются очень капиталоемкими проектами, а в условиях высоких процентных ставок привлечение денег с рынка становится существенным фактором повышения маржинальности.
Еще одна девелоперская компания «Страна Девелопмент» планирует выход на биржу в 2025 году, о чем заявлял ее президент Александр Гайдуков. «Страна Девелопмент» начала свою деятельность в 2008 году в Тюмени. Помимо Тюмени, девелопер реализует крупные проекты в сфере жилой и коммерческой недвижимости в Москве и области, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге и Новосибирске. По данным фирмы, за 15 лет работы она построила более 1 млн жилых квадратных метров и занимает 17-е место в РФ по объемам текущего строительства, а также входит в топ-10 девелоперов страны по объему проектов КРТ, площадь таких проектов составляет 2,5 млн кв. м.
Также к 2025–2026 годам первичное размещение акций намерен провести девелопер Glorax (ООО «Глоракс»), сообщал в интервью «Интерфаксу» первый вице-президент и совладелец Glorax Александр Андрианов.
Аппетиты растут
«Основной драйвер столь успешного 2023 года для рынка первичных размещений и долгового рынка — рост ликвидности, который был обеспечен активностью розничных инвесторов. Вектор развития ситуации в 2024 году не выглядит однозначно, так как рынок ожидает снижения ключевой ставки, и часть компаний, планирующих проведение IPO, может вернуться на облигационный рынок. С другой стороны, тренд на проведение первичных размещений только набирает обороты, аппетит инвесторов усиливается, а часть эмитентов, например из мира IT, приходят за акционерным капиталом, минуя долговое финансирование», — говорится в отчете РА «Эксперт». Мы полагаем, что акционерный капитал и долговое финансирование не являются антагонистами в конкуренции за ликвидностью. Они в полной мере будут востребованы, но только инвесторами с различным инвестиционным профилем и кардинально разным аппетитом к риску, резюмируют аналитики рейтингового агентства.
В последние годы на рынке IPO резко вырос спрос, что было обусловлено сокращением числа инструментов для инвестирования: закрыт доступ на международные площадки, увеличились риски блокировок и т. д. Одновременно повысилось предложение: рынок IPO стал доступен для относительно небольших эмитентов по размеру капитализации, которые не могли претендовать на IPO до 2022 года. В 2024-м ожидается усиление тренда на рост среднего размера IPO-сделки, увеличение активности в сделках со стороны институциональных инвесторов и возобновление интереса инвесторов к SPO-сделкам на фоне успешной сделки «Астры» (весной 2023 года «Группа Астра», занимавшаяся разработкой инфраструктурного ПО в ходе SPO, разместило акции на 11,7 млрд рублей. — Прим. ред.), заявили «Компании» в «Тинькофф Инвестициях». «На данный момент мы не видим рыночных предпосылок к реализации негативного сценария развития ситуации на рынке», — уточнил представитель банка.
Отвечающий за направление IPO в «Тинькофф Инвестициях» Антон Мальков ранее в интервью РБК отмечал, что средний размер размещений будет расти. IPO Positive Technologies и Whoosh собрали по 1 млрд и 2 млрд рублей соответственно. В 2023 году с «Астрой» и Henderson пришли к 3 млрд. Дальше рынок IPO будет идти в сторону сделок по 5–10 млрд рублей. Чем крупнее и интереснее компания, тем выше шансы, что и размер сделки будет больше, рассуждает Мальков. Впрочем, пока по объемам привлечения средств нынешним IPO далеко до показателей 2021 года. Объем всех привлеченных средств в рамках первичных размещений в 2023-м составил около 40 млрд рублей. Примерно столько же (около 37 млрд) в 2021 году собрал только один эмитент, United Medical Group.
У наблюдаемого сейчас бума IPO две основные причины. Во-первых, это большая волна импортозамещения, которая резко повысила спрос на отечественную продукцию. Потенциал роста бизнеса компаний из разных отраслей экономики увеличился скачком. Оказалось, что существует довольно много компаний, которые были практически готовы к статусу публичных, но без очевидного потенциала роста инвесторам они не были интересны. Таковы все технологические эмитенты — компании, разрабатывающие программное обеспечение и оказывающие IT-сервисы, которые уже разместились к этому времени. Разумеется, замещение импорта не ограничивается IT, примером чему служит продукция калужского производителя ликеро-водочных изделий «Кристалл», рассуждает Леонид Делицын, аналитик ФГ «Финам».
Главное — не разочароваться
«У инвесторов, в том числе у физических лиц, есть средства, которые они могут вложить в IPO. В 2023 году IPO оказались в целом успешны, и инвесторы увидели возможность заработать. Сейчас многие компании объявили о возможных IPO в 2024–2025 годах, так что недостатка предложения не будет. «Не исключено разочарование инвесторов. И даже не столько из-за возможного падения стоимости акций некоторых эмитентов, сколько из-за малых аллокаций — спрос на участие в IPO сейчас столь высок, что инвесторы получают лишь 5–10% акций от объема заявки. В результате они зарабатывают не так много, как хотелось бы, и могут потерять энтузиазм. Вообще, бум IPO редко длится больше двух лет. За такой период венчурные инвесторы обычно успевают разместить на рынке готовые к этому компании и продать достаточно акций, чтобы заняться разведением нового поколения единорогов. А инвесторы фондового рынка начинают привыкать к ухабистому пути владельцев акций компаний с инновационными бизнес-моделями и высокими рисками. Однако ситуация 2023–2024 годов у нас уникальна тем, что на фондовый рынок зачастую выходят прибыльные и при этом быстрорастущие эмитенты. Конечно, цена их акций тоже может снижаться, но для обрушения фундаментальных причин нет. Это отнюдь не типично для рынка IPO. Поэтому бум может продлиться и после 2025 года. Но тогда это будет исторический прецедент», — говорит Делицын.
В 2024 году на рынке IPO появятся два новых типа игроков. Во-первых, это компании, производящие прорывные технологии, стратегически важные для российской экономики. Потенциал их роста огромен, но и риски высоки. Государство будет стимулировать их выход на биржу, а инвесторов всех видов — участвовать в IPO. Один из новых видов инвесторов — НПФ, которые в силу своих размеров и долгосрочных стратегий могут стать значительным фактором роста рынка IPO, резюмирует аналитик «Финам».
Подписывайтесь на нас:
Еще по теме
