Капитальные усилия: как наполнить деньгами фондовый рынок
Фото: Bulkin Sergey / news.ru / Global Look Press
Цель, поставленная президентом в 2025 году, — увеличить капитализацию российского фондового рынка до уровня 150 трлн рублей, или примерно 2/3 ВВП, — на первый взгляд может показаться чрезмерно амбициозной. Сегодня капитализация составляет около 50 трлн рублей, а значит, речь идет о трехкратном росте и среднегодовом темпе роста порядка 25%. Однако при правильной комбинации экономических, институциональных и технологических факторов эта задача выглядит вполне достижимой — уверен инвестбанкир, эксперт по рынкам капитала Тимур Беликов.
Потенциально существуют четыре основных источника роста капитализации фондового рынка:
повышение мультипликаторов оценки компаний,
повышение непосредственно прибылей компаний,
увеличение количества IPO,
рост участия населения в фондовом рынке.
Рост прибыли компаний в реальном выражении можно приравнять к росту ВВП, что при среднегодовом темпе даже в 3% даст нам дополнительный прирост капитализации только в 15%, поэтому данный фактор можно в отдельности не рассматривать.
Действительно значительный эффект для роста капитализации рынка может дать повышение мультипликаторов оценки. Фактически данная цифра отражает, сколько лет инвесторы готовы ждать, чтобы вложения в акции окупились. Средний показатель отношения капитализации к прибыли (P/E) на Мосбирже составляет около 6–7. Для сравнения: для американского индекса S&P500 он в среднем равен 29, а на многих развивающихся рынках (Китай, Индия, Индонезия, Турция) он составляет 14–17.
Когда рынок становится более ликвидным, прозрачным и предсказуемым, инвесторы готовы платить более высокую цену за будущие доходы компаний. Этому во многом должно способствовать снижение геополитической напряженности. Но в любом случае узкий рынок с ограниченным числом участников всегда будет торговаться с дисконтом на ликвидность.
Следующий важный фактор — увеличение числа публичных компаний. Российская экономика по своему масштабу значительно превосходит размеры фондового рынка. Многие крупные и средние компании остаются частными, хотя могли бы эффективно привлекать капитал через биржу. Развитие IPO, включая выход на биржу технологических и быстрорастущих компаний, способно существенно увеличить капитализацию рынка, однако IPO возможны только там, где есть устойчивый внутренний спрос на акции.
И здесь мы как раз подходим к теме крайне низкого участия населения в фондовом рынке. Несмотря на то, что у россиян открыто около 50 млн брокерских счетов (то есть формально каждый третий гражданин, включая детей, имеет доступ к финансовому рынку), лишь около 4% накоплений инвестированы напрямую в акции. Сейчас на депозитах у населения находится около 60 трлн рублей, но эти средства не инвестируются в рынок. Для сравнения: в США средняя доля активов домохозяйств, вложенная в публичные бумаги, составляет 45%.
Во многом причина низкого участия россиян в рынке акций заключается в негативном опыте: по данным Банка России, во второй половине 2021 года, когда рынок показывал хороший рост, около половины частных инвесторов имели отрицательную доходность. Даже по консервативной оценке, ежегодные потери частных инвесторов могут превышать 300 млрд рублей.
Причины носят системный характер. Большинство частных инвесторов не имеют достаточных знаний об инвестиционном анализе и не располагают временем для глубокого погружения, к тому же вынуждены принимать решения в условиях огромного информационного шума. В результате инвестиции часто превращаются в краткосрочную спекуляцию, что приводит к разочарованию и уходу с рынка. Это, в свою очередь, ограничивает приток нового капитала и общую ликвидность на рынке.
Решение этой проблемы лежит не только в области регулирования, но и в сфере технологий. Искусственный интеллект впервые делает возможным масштабирование качественной инвестиционной аналитики на миллионы пользователей, при том в понятном и доступном даже для непрофессионалов виде. Появляются сервисы нового поколения, такие как российский аналитический сервис DLFY («Дельфы нейроинвест»). Они фактически предоставляют частному инвестору доступ к персональному инвестиционному комитету — системе ИИ-аналитиков, способных анализировать финансовую отчетность, новости, макроэкономику и рыночные данные и формировать взвешенную инвестиционную позицию.
Это может принципиально изменить поведение инвесторов. Вместо хаотичных решений, основанных на слухах и эмоциях, пользователь получает структурированное понимание инвестиционного кейса и может формировать долгосрочный портфель, основанный на понятных инвестиционных идеях. Одновременно такие сервисы помогают начинающим участникам рынка осваивать инвестиционный анализ на реальных кейсах и повышать свою инвестиционную грамотность.
В конечном итоге достижение капитализации в 150 трлн рублей — это не только вопрос IPO или мультипликаторов. Это вопрос доверия и эффективности участия миллионов частных инвесторов. Чем выше их доходность и устойчивость на рынке, тем больше капитала они готовы инвестировать. И именно технологические решения, снижающие барьеры входа и повышающие качество инвестиционных решений, могут стать тем фактором, который позволит достичь амбициозной цели утроения капитализации рынка.
Еще по теме
